《探究影响国债收益率的宏观因素》作者：宋亮【PDF】

书呆熊

　　【作者】 宋亮；
　　【导师】 王小群；
　　【作者基本信息】 清华大学 ， 应用统计（专业学位）， 2020， 硕士
　　【摘要】 国债作为重要的宏观调控工具和投资标的具有深刻的研究意义。本文主要从经济逻辑推理和统计模型验证两个方面探究影响国债的宏观因素。经济逻辑方面,本文以价值规律为出发点,从内在价值、供给端和需求端三个角度寻找相关的宏观因素。国家的经济发展水平是决定国债内在价值的主要因素,因此本文认为经济基本面因素决定国债的重要因素,其中工业增加量代表和PMI经济增长类指标,CPI和PPI代表通货膨胀类指标;结合市场上投资者分析需求端,认为经济基本面也会影响投资者需求,同时政策面、资金面因素更直接影响银行需求,分别用存款准备金率和银行间七天回购利率R007代表政策面和资金面。收集2002年1月至2019年12月所选变量数据,通过平稳性检验和Granger因果检验后,运用VAR模型建立各个变量之间的关系,进一步对模型进行脉冲函数分析和方差分解。通过脉冲函数分析可以得到,PPI和PMI对十年期国债冲击影响最大,其次是工业增加量和CPI;通过方差分解得到方差贡献率较大的几个变量,分别是CPI、工业增加量和PPI。经济基本面因素是主导2002年1月至2019年12月十年期国债收益率变化的原因。对于政策面和资金面的因素,从长期时间来看,他们对十年期国债的影响相对较小。最后,将论文结论运用于2020年1月至4月的数据,工业增加量处于低位,CPI和PPI下降,经济基本面因素趋势2020年1月至4月国债收益率下行。
　　【关键词】 国债收益率； 宏观因素； 价值规律； VAR模型；
　　【分类号】O212;F832.51

十万个为什么

国债收益率的宏观影响因素主要包括经济增长预期、通胀预期、货币政策、社会融资需求及国际资本流动等核心要素