央行“喊话”长债收益率 债市短期回调但仍有支撑

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央行“喊话”长债收益率 债市短期回调但仍有支撑

　　在23日央行罕见提及长期国债收益率后，24日，债牛遭遇“急转弯”，现券期货全面回调。
　　截至收盘，5年期国债活跃券收益率上行4.25BP，10年期国债活跃券上行5.25BP，30年期国债活跃券上行6.2BP报2.509%，终于回升至1年期MLF（中期借贷便利）利率（2.5%）上方。国债期货全线收跌，其中30年期主力合约跌1.17%，幅度颇为罕见。
　　多位券商自营、银行理财的债券投资经理对记者表示，央行观点似乎对债市构成一定影响，“23日长债收益率向下冲得太猛了，这也导致会对突发因素反应很大。”
　　当日晚间，央行旗下《金融时报》发布了对央行有关部门负责人的采访，文章表示，“一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑”，并提醒“固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险”。
　　不过，主流机构仍认为后续可以伺机布局。中航信托宏观策略总监吴照银表示，长期债券收益率很难进一步大幅走低，但从经济基本面和投资者情绪看，目前也没有上行的条件，因此大体将处于底部横盘。
　　债牛“急转弯”
　　23日，财政部和央行先后发声。财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表文章称，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。
　　同日，央行相关负责人在答《金融时报》记者问的文章中指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。
　　冲击债市的原因则更在于央行对长债的回应。央行表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动，而“出现阶段性背离情形”。
　　央行称，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。“长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。”
　　某券商自营债券交易员对记者表示：“债券收益率这么低，但经济存在复苏的预期，央行意在表明债券的供给仍然低于预期。”
　　事实上，3月时，市场就颇为担忧债券供给放大、财政发力对于债市的冲击。此前贝莱德基金固定收益投资总监刘鑫对记者称，今年1万亿元超长期特别国债会发行，供给将放大；一季度地方政府债券发行节奏比较慢，二季度可能会加速。
　　不过，年初至今债券发行量低于预期，加之机构不断追多债券，这导致4月以来债券收益率不断下行。Wind数据显示，2024年1月、2月和3月的地方政府债券发行规模分别为2947亿元、6011亿元和4626亿元。去年同期分别为4140亿元、8138亿元和6015亿元。
　　“上周来看，机构行为方面，基金积极追多长债，单周买入中长期利率债超1500亿元，而券商减持非利率债品种，理财规模反弹后积极买入存单，险资在买入利率债和存单，农村金融机构和银行是主要的债券减持机构。”南银理财研究部主管王强松对记者表示，3月单月需求指标多数偏弱，增强了此前投资者做多债市的信心，淡化了市场对利率债供给的担忧。

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